油脂上涨动力充足
发布日期:2012/7/9  点击:2644
7、8月份美豆进入生长的关键时期,天气是市场关注的焦点,美豆优良率下降,天气炒作将支撑油脂市场大幅上涨。国内市场库存压力较大,但在后期天气炒作和宏观面好转预期的支撑下,油脂市场有望延续涨势。
上半年油脂市场呈现先涨后跌走势,南美大豆减产以及欧债缓解刺激油脂市场单边上涨,但在5月份希腊选举危机、美豆种植顺利的打压下,油脂市场大幅回落,6月份在美豆干旱天气的炒作下开始大幅回升,后市预计干旱天气对油脂市场继续形成支撑。
宏观风险得到较大释放
各国政府在调控方面并没有出台强力的刺激政策,实体经济依然未得到好转,但市场风险已经得到很大程度的释放,通缩压力下,政策调控空间较大。政策微调势头已经显现,国内不排除后续降息、降准政策出台,总体上经济见底回升的概率较大。
美国经济复苏态势相对较好,美国PMI数据持续在50以上,就业数据缓慢下降,经济增长率好于欧洲和日本。欧洲经济基本陷于停滞阶段,欧盟GDP一季度经济增速只有0.5%,5月份欧盟失业率高达11%,而意大利、西班牙和希腊都是负增长,解决欧洲债务是一个长期而艰难的过程,但欧洲融合的趋势不会改变,总体会向好的方向发展。
美豆单产或下调
根据美国农业部6月末种植面积报告,预计美豆种植面积为7610万英亩,年比增加1%,创历史第三高记录,纽约、北达科他州、宾夕法尼亚州种植面积创历史纪录,但在美豆单产下调的预期下,本年度美豆很难达到上年度8300万吨的产量。
在2011/2012年度南美大豆大幅减产的背景下,美豆出口需求较大,而美豆新年度期末库存依然处于低位,本年度库存消费比为14.13%。虽然小幅增加,但仍然是近几年的相对低位,这将限制豆类市场的跌幅,后期库存紧张将继续支持美豆近月合约升水。
库存压力依然较大
本月进口大豆库存达到680万吨,由于上半年国内整体经济不振,油脂市场终端消费需求增加有限,市场成交较为清淡,粕强油弱更进一步导致油脂库存高企,油脂市场供应相对宽裕。
据最新统计,国内豆油商业库存达到110多万吨。棕榈油主要地区港口库存已经从90多万吨下降到80万吨。总体上,豆类库存高企仍然是期价上行的主要压制因素,后期油脂库存消化还看经济复苏情况。
国储豆油、菜籽油储备仍然充裕,但在当前通缩压力下,国储抛售油脂的动力相对较小。在玉米种植替代下,国产大豆将继续减产,但对大豆总体供需格局影响不大。近期油粕市场上涨,国产大豆拍卖成交率上升,国储大豆库存在500万吨以上,对市场也有一定压力。
天气炒作将不会停止
本年度美豆较往年早两周播种完毕,收获时期受早霜的影响较小,但本年度属于厄尔尼诺气候,厄尔尼诺一般造成北半球大豆减产和南美大豆增产。7、8月份是北半球大豆开花、结荚、鼓粒的时期,是大豆需水的最关键时期,在干旱影响下,美豆单产存在继续下调的需求。
根据美国农业部每周作物生长报告,截至7月1日当周,美豆生长优良率为45%,上周为53%,上年同期为66%,美豆优良率是同期最近几十年的新低。后市天气非常关键,但预计厄尔尼诺灾害气候将贯穿本年度,后市美豆生期长天气炒作将不会停止,单产下降对豆类油脂市场构成强支撑。
三季度油脂迎来底部
下半年宏观与天气主导后市的走势。综合以上分析,三季度油脂或迎来底部,是买入建仓做多的好机会,四季度可以寻机逢高平仓。
宏观方面欧洲债务仍然是最大的风险,但风险已经得到较大释放,国内经济在财政政策和货币政策放开的支撑下有望见底回升。
2012/2013年度全球豆类、油脂产量增加,也是市场上涨的阻力。但美豆库存处于历史相对低位、中国大豆产量减少,市场下跌的空间受到限制。
根据季节性走势,豆油价格往往在8、9月份迎来年度低点,上涨势头一般延续到元旦和春节,但节奏不一定完全精准,受宏观等因素影响,见底启动的时间也可能提前或延迟。
操作上,菜籽油与豆油和棕榈油的价差已经拉到历史高位,在政策利多兑现后,菜籽油上涨行情中滞涨,建议主要对豆油、棕榈油进行买入操作,在三季度逢低买入,在四季度逢高抛出。
 
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